第387章 估值体系
每当陈博想打瞌睡的时候，他就会心心念起昨晚亏钱的事。 资本家的套路已经不能用卑鄙来形容了，简直是毫无底线，先抛点蝇头小利诱使你上钩，把鱼群聚拢成团一网打尽，没有一个能逃过魔爪。 但这一切都被包裹在合法的外衣下，倘若真有人因此倾家荡产，没有任何人会对此负责。 “怪自己太贪咯，还能咋样，日子总归是要过下去的。”陈博嘟囔着，强撑着精神继续听讲。 “到测试时间了，完事就结束咯。”王旭肘了肘陈博，试图给他一个可望又可即的目标。 “这课也还好，不算特别无聊。”陈博眯了眯眼，试着睁大点，只是眼圈周围的涨疼感让他打消了这个念头。 “那你还打瞌睡。” “我没啊，我这是闭目养神。”陈博狡辩道。 “闭目养神也不带你这样的，人造瀑布呢这是。”王旭从背包里抽了几张纸巾，让陈博收拾干净狼狈样。 “哦？怎么回事？”后知后觉的陈博由上而下抹了一遍，印象里梦中并没有出现吃的。 考核的题型量不大，打头的是些基本概念，全部以单选题的形式呈现，内容多数在一两句话以内，扫一眼不会花费超过5秒。 论难度而言，陈博难得见到一次例子和考试相近的，虽说上课有三分之一的时间走神，可在不分座的天然助攻加持下，还是凭借着左邻右舍的团结顺利答完所有。 “这题改一改吧，换成B，我刚刚才想起来国内的不动产信托基金不涉及商业地产项目。”王旭指着题板上的序号提醒道。 “改么？不改了吧，那么多人全是一样的多不好。”陈博认为无所谓，反正不追求满分，太过雷同到头来判个无效零分得不偿失。 “那随你了。”王旭瞅了瞅手机，语气比刚才略显急促，“时间不太够，速度得加快点，他说下课前做完能加5分。” “尽量咯。”陈博能力有限，这种分能不能拿到得看缘分。 [为了宣传健康生活理念，某地政府拟禁止媒体接受电子烟广告投放，试对此进行分析，角度不限，方法自选] “这个简答题好像没什么难的。”陈博先是看清楚分值，5分的题一般不用答多少内容，便理清楚逻辑，用电子键盘疯狂敲击空格缓解紧张情绪。 禁止电子烟进行广告投放，首先肯定是利好传统香烟企业，两者属于直接竞争关系，多吸一口这个，就会少吸一口别的，就跟选择荤菜差不多，每天摄入的肉量就那么多，总量稳定，存量博弈。 但电子烟的需求是客观存在的，即便禁止在公众面前出现，也不会导致电子烟群体突然集体转向传统烟，因为电子烟本身并没有发生变化，还是相同的味道，相同的价格。 这反倒利于电子烟行业向头部集中，固有消费者因为惯性，会选择曾经购买过的优质品牌，而新进的企业由于缺乏曝光渠道，很难和已经具备一定市占率的品牌同台博弈。 陈博又拿房地产举例，当集中供地后，拿地的门槛和成本直线飙升，留下来的只有大玩家，虽然挺直腰板就会碰到天花板，可分粥的和尚少了，日子总不至于太难过。 “有三行够分了。” 后面几道简答题归属于资产估值定价，这种类型多数是以计算题压轴，可程材老师想着学生就上了两节课，估计很多东西没摸透，稍微降低了点难度。 估值模型是资深理财人的必修课之一，对于任何一种资产，如果不清楚它的定价模式，那么便很难在合适的时机以合适的价格买入。 涨时看涨，跌时看跌是多数人的常态，尤其是在那种波动大的行业，这种情绪化的助推往往能放大资产的泡沫程度。 [一个酱香型企业今年盈利10亿，预计明年盈利15亿，后年盈利18亿，试用PB估值法推测该企业在今年的估值区间多少是合理，参考指标，白酒估值平均数为50倍。] 陈博犯难了，数学上的区间他做得多，这种题乍一看数字不多，再细想处处是未知量。 这盈利水平放在白酒行业算高还是算低的？盈利部分是不是都是销售白酒贡献的？亦或者有其他酒水业务，譬如这家伙还顺带卖鸡尾酒啤酒，有部分利润合计在里边。 “王旭，你是怎么算的。” 没等人家回话，陈博的脖子伸得跟个长颈鹿，把答题板瞅了个明明白白。 “为什么会有三个估值区间？” “对应保守和乐观嘛，分情况讨论。”王旭解释完，把陈博油腻的脑袋推到了边上。 “愿闻其详。” “我考虑了信用紧缩和宽松两种情况，上限和下限分别做了30%的浮动。”王旭完全按照计算题的套路做，几个公式能表达清楚的内容，犯不着长篇大论。 “30%的浮动？这也差太多了吧。”陈博嘴上在担忧，这边画笔已经临摹上了，把浮动比例缩减到了20%。 “事实上的浮动比这个还剧烈，你不要小瞧了流动性的力量，尤其是那种百年未有之大变局，套用固有认知会让你颗粒无收。” “原来是这样啊。”陈博连声点头，花了几秒钟心算，把浮动比例调高到了40%。 “这个企业的盈利水平在行业算是中上游了，更准确来说是准一线次高端品种，33%的复合增长率在成熟期不低了，给个70~100倍的PE我认为都是合理的。”王旭更详细地论述各个区间上下限的依据。 “为什么第三种只有个区间，没有论证过程，数字还取到小数点后面两位了。”陈博发现了不同之处，最下行的数字简短有力，字号也大了一圈，如同刻意提醒，看了一眼就给人种靠谱的错觉。 “这个企业我知道有原型，数据是2025-2027年的，我把那三年的估值最高点和最低点直接取了，老师应该看得懂。”王旭淡淡然表示。 陈博怔了怔，半响不知回什么话好。